汽车零部件三季报透视：增收不增利背后，谁在逆势突围？
11月以来，A股汽车零部件板块密集披露三季报，一组"总量稳增、利润承压"的数据浮出水面。国泰海通统计显示，前三季度A股汽零样本企业合计营收4322亿元，同比增长4%，但归母净利润仅228亿元，同比下滑10%，归母净利率从上年同期的6.1%降至5.3%。
行业"内冷外热"的终端背景下，企业间的利润分化正在急剧拉大——有的单季扣非利润创历史新高，有的净利润跌幅超过八成。这种结构性分化背后，智能电动化红利、原材料与汇率波动、以及企业向非车场景的"第二曲线"探索，共同构成了当前汽零行业的三条主线。
头部企业靠什么撑住利润？
从具体企业来看，潍柴动力和宁德时代是利润增长的两个标杆。潍柴动力前三季度归母净利润106.59亿元，同比增长20.06%，其中第三季度扣非净利润32.2亿元，同比增长13.9%，刷新单季历史纪录。宁德时代更为亮眼，前三季度营收4421.37亿元，同比飙升56.19%，归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%；单看第三季度，归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%。
与之形成对照的是部分传统零部件企业的利润滑坡。福耀玻璃前三季度营收341.23亿元，同比微增2.46%，但归母净利润已连续三个季度同比下降。沪光股份营收53.68亿元，同比下降8.05%，归母净利润仅0.84亿元，同比骤降80.25%。均胜电子营收418.87亿元，同比下降8.63%，归母净利润9.58亿元，同比下降14.51%。星宇股份同样未能幸免，营收104.94亿元微降2.02%，净利润9.32亿元下滑18.34%。
东吴证券分析师黄细里将第三季度的盈利困局归因于三重压力：铝、聚丙烯等原材料均价环比回落但同比仍处高位，叠加整车客户年降要求，毛利率继续承压；人民币升值推高财务费用率；公允价值变动及偶发支出进一步侵蚀利润。申万汽零行业第三季度数据印证了这一判断——营收同比增长8.78%，但归母净利润同比下降31.19%，毛利率同比下滑1.12个百分点。
智能电动化成利润"分水岭"
利润分化的核心逻辑并不复杂：谁站在智能电动化的风口上，谁就更容易保住盈利。
伯特利是典型案例。这家线控制动企业前三季度营收105.47亿元，同比增长26.20%，归母净利润10.30亿元，同比增长15.51%。智能电控产品销量达675.37万套，元鼎证券同比增长42.7%；机械转向产品销量358.84万套，同比增长62.94%，新增定点项目预计年化收益高达104.99亿元。
座椅企业继峰股份的利润弹性同样来自电动化配套。公司前三季度营收194.40亿元，同比增长20.51%，归母净利润4.97亿元，同比大增97.76%。公司在业绩说明中明确指出，乘用车座椅业务规模扩大带来的规模效应和降本措施，是盈利能力提升的主因。
除智能电动化外，部分细分赛道龙头仍保持了温和增长。齿轮散件制造商双环传动归母净利润9.20亿元，同比增长2.40%；汽车饰件企业新泉股份归母净利润6.38亿元，同比增长2.49%；燃油系统零部件企业亚普股份归母净利润4.37亿元，同比增长4.85%。
但并非所有企业都能靠结构升级化解成本压力。福耀玻璃在业绩说明会上坦承，前三季度汇兑损失高达10.67亿元，是利润下滑的直接推手。不过公司也强调，剔除汇兑损益后利润总额同比实际增长1.18%，消化海运费涨价影响后核心利润率同比提升0.15个百分点。星宇股份则将利润下降归因于收入下滑、原材料涨价以及研发费用增加。沪光股份提到，虽然在手订单储备充足，但产品售价承压叠加铜等大宗原材料价格上涨，盈利空间遭供需两端夹击。
"普通零部件企业夹在主机厂年降与原材料之间持续承压。"中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会负责人崔东树分析指出，电池和智能化头部企业凭借技术壁垒维持溢价，而中小传统汽零企业将加速出清，整零关系正从简单买卖走向深度协同。
跳出汽车，寻找下一个增长点
面对主业利润空间收窄，向非车领域延伸已成为汽零企业的集体选择。
均胜电子在业绩说明会上透露，前三季度累计新获定点项目预测全生命周期订单金额约615亿元，头部自主品牌和造车新势力是订单增长的核心来源。公司已切入智能驾驶解决方案和智能座舱业务，并进入新兴智能体领域供应链。
飞龙股份则将热管理技术从汽车延展到更广阔的场景。据公司在券商策略会上介绍，非车端业务重点覆盖服务器液冷、风光储能、氢能、超充、低空经济、消费电子、AI数据中心备用电源液冷、人形机器人及高端医疗精密温控等方向。公司坦言，非车领域液冷泵从开发到认证完整周期约1至2年，行业准入门槛较高，但在手订单正按客户要求有序排产交付。
潍柴动力瞄准的是数据中心电力市场。公司表示，数据中心电力产品矩阵涵盖柴发、气发、SOFC等多条技术路线，可满足主电源和备用电源等不同需求，已与多家终端客户取得实质性进展。
国泰海通证券分析师刘一鸣对这一趋势持积极看法，认为汽车工业的规模化制造能力具有广泛输出潜力，人工智能数据中心发电设备、商用车出海等方向值得关注。
中国汽车工业协会数据显示，1月至9月我国汽车产销分别完成2324.6万辆和2327.1万辆，同比均下降4.5%。在"总量微降、结构上行"的市场格局下，汽零企业的三季报勾勒出一条多重压力中保持韧性的增长曲线。黄细里判断，原材料价格环比回落有助于缓解成本端压力，海外新项目和新产品批量交付将为后续收入提供支撑，但汇率波动、客户价格调整和新基地产能释放仍是左右利润走向的关键变量。
